新冠肺炎疫情发生以来，在线医疗、远程问诊服务再次走进公众视野。而从资本市场的角度看，无论在一级市场还是二级市场，在线医疗领域均成为近期颇受资本关注的“热门赛道”。今年以来，申万行业指数中的A股医疗服务板块虽有波动，但截至3月3日，累积涨幅已达11%。一级市场上，嗅觉敏锐的资本方也早已展开布局。

受疫情影响，一方面，广大民众对在线医疗的认可度、接受度提升;另一方面，有关在线医疗领域的政策加速落地。不过，分析人士认为，由于医疗服务本身有着强烈的线下属性，判断在线医疗风口已来目前为时尚早，“细水长流”或许才是未来的主要节奏。而对于范畴更为广泛的医疗健康服务行业而言，新冠肺炎疫情的冲击为医疗健康服务行业带来了新的机遇与挑战。

疫情加速在线问诊需求

新冠肺炎疫情发生以来，线下医疗资源紧张，同时，为避免交叉感染以及响应国家“宅在家”的号召，在线医疗这一便捷且安全的方式成为众多民众的问诊首选，不少医院及互联网平台的线上问诊服务量大幅提升。易观研究院数据显示，仅在2020年春节假期期间，在线问诊领域独立APP日活最高峰达到了671.2万人，最大涨幅接近160万人，涨幅31.28%。

在线医疗活跃的背后，有着数十家私募股权(PE)和创业投资(VC)基金管理人及其投资企业，他们发挥各自专长，在特殊时期迎难而上。例如，顺为资本投资的企业丁香园、蓝驰创投旗下投资的企业春雨医生、盛世景集团投资的企业医联APP等及时上线互联网医院发热门诊信息平台，供医疗机构免费接入。

除了PE/VC机构，近年来，各互联网巨头通过发展自有平台或参与对外部企业投资并购的方式积极布局医疗健康领域，目标是实现线上与线下、医疗服务产业链的闭环。

易观研究院日前发布的研究报告认为，在线问诊是目前服务成熟、应用广泛的互联网医疗模式，此次疫情下，更多用户自愿或半自愿地开始了解和接触互联网医疗。对于互联网医疗企业来说，在此次疫情中的动作向政府以及社会证明了互联网医疗对于实体医疗体系的补充意义。

互联网医疗发展路径逐渐清晰

事实上，在线医疗并不是新鲜事物。我国的互联网医疗服务起源于在线预约挂号，进而在监管允许的范围内拓展至在线轻问诊、在线药房及互联网医院等业务。

纵观互联网医疗发展历程，相关政策对行业发展的影响较大。2018年4月，国务院办公厅印发《关于促进“互联网+医疗健康”发展的意见》，成为互联网医疗的纲领性政策。2018年7月，国家卫生健康委联合国家中医药管理局印发了《互联网诊疗管理办法(试行)》、《互联网医院管理办法(试行)》、《远程医疗服务管理规范(试行)》3个配套文件，意味着互联网诊疗、互联网医院终获官方认可。

分析师认为，2018年以前，国家对互联网医疗的态度由谨慎到逐步开放，主要以推动建设远程诊疗、医联体、分级诊疗为主，逐步放开第三方机构参与互联网医疗服务;2018年以来，随着相关政策落地，互联网医疗发展路径逐渐清晰。

而在2020年新冠肺炎疫情中，各主要互联网医疗平台快速响应，在线上诊疗、信息传递、供应保障等各条战线均发挥了积极作用。2月份以来，国家卫生健康委也已多次发文支持互联网医疗。3月2日，国家医保局、国家卫生健康委联合印发《关于推进新冠肺炎疫情防控期间开展“互联网+”医保服务的指导意见》，这是积极打通互联网医疗的医保支付通道的重要举措，有利于减少群众就医购药时的交叉感染风险，享受在线医保结算的便捷服务。

对此，业内人士认为，一直以来，能否进入医保支付范围是移动医疗寻求可持续发展的重要条件。此次将互联网医疗服务费纳入医保支付范围，主要是解决在疫情期间慢病人群等的药物供给问题，这对于互联网医疗来说也算具有破冰的意义。

2月7日，国家卫生健康委发布了《关于在疫情防控中做好互联网诊疗咨询服务工作的通知》，明确指出充分发挥互联网诊疗咨询服务在疫情防控中的作用，大力开展互联网诊疗服务，特别是对发热患者的互联网诊疗咨询服务。

分析人士认为，新冠肺炎疫情有望推动以互联网医疗为代表的医疗信息化行业产生新需求，互联网医疗、区域卫生信息化、物联网医院等需求均有望加速释放。

资本涌向医疗健康行业“避险”

在发展互联网医疗服务的同时，PE/VC机构以及互联网巨头也将目光投向了医疗健康服务的其他赛道。由于医疗健康服务是刚性需求，在全球经济下行的背景下，医疗行业的抗周期特性成为了资本避险的主要选择之一。

2019年，在PE/VC市场融资环境整体趋冷的环境下，行业深入整合逐渐成为医疗健康服务行业并购交易的主线。普华永道日前发布的《2013年至2019年中国医疗健康服务行业并购活动回顾及展望》显示，互联网医疗服务经历了2015年的快速发展及随后延续数年的大浪淘沙后，大型投资并购活动于2019年再次升温，连锁体检行业在跨界战略投资者推动下进行了深度整合，体检、养护、互联网医疗等非医院类健康服务机构并购日趋活跃，资本向头部平台集中的趋势进一步显现。

普华永道的报告显示，2013年至2019年，中国医疗健康服务行业累计完成924起境内外并购交易，已披露交易金额累计超过人民币1900亿元，其中2019年发生160起，约为604亿元。在经历了2016年的整体增长和2017年及2018年的低谷后，2019年总交易规模达历年之最。

普华永道中国内地及香港地区并购交易服务国内市场及医疗行业并购服务主管合伙人钱立强表示，2013年至2019年，眼科专科医院累计并购交易金额为各专科最高。妇科、口腔等市场投资趋势持续降温，眼科、肿瘤、脑科等技术壁垒高的专科受到青睐。专科医院投资呈现出从风险小、回报快的专科向高技术、高人才壁垒的专科转移的趋势。

“新冠肺炎疫情的发生为医疗健康服务行业带来了新的挑战与机遇。”钱立强认为，相比其他行业，医疗行业在商业模式和技术创新方面渗透较慢。2019年，随着政策引导和产业融合的驱动，新模式、新技术、新资本正在积极渗透医疗行业。而在此次新冠肺炎疫情期间，以互联网医疗为代表的新技术及时反应，有效发挥了应有的作用，疫情事件将积极助推技术创新的渗透。

分析人士认为，随着医疗投资持续调整，资本将向商业模式成熟、盈利空间强的优质标的交易集中。符合投资者生态构建、战略布局的标的将受到青睐。预计未来仍将会有大量资本加入各地区域医疗中心的建设，经营不善的资产将转手退出。

不过，说互联网医疗风口已来还为时尚早。如何构建成熟的商业模式，在政策和资本的框架内，借助互联网技术切实解决医疗的核心问题、优化资源配置，从业者和投资者们任重而道远。普华永道的上述报告也表示，医疗最终的目标是价值医疗导向、学科发展导向、人才培养导向。在此基础之上，才是商业模式创新和科技赋能。快钱好挣，大钱难挣，唯有足够的品行和耐心,才能强健根基，开花结果。