国网近期内部印发《国家电网有限公司2020年重点工作任务》(下文称《重点工作任务》)，内容涉及电力物联网、综合能源服务、特高压、营配贯通、电力市场交易、芯片等10大类、31项具体工作内容。

2020年电网投资基调：“稳中求进”。所谓“稳”，在降电价等背景下国网的经营压力变大，19年末曾计划20年投资4080亿、同比-9%，但是新领导上任、十三五收官之年、疫情过后恢复基建拉动经济的角度来看，我们预计今年国网投资可能不降反增，将明显的超预期，长期看维持在4500-5000亿;所谓“进”，未来电网投资以效益为先，电力物联网、电力芯片、特高压、配网建设等有利于电网降本增效、长线发展的领域仍有结构性增长。

电力物联网稳步推进，特高压、配网等支持力度超预期。从《重点工作任务》具体内容看，1、明确提出推进一大批特高压线路的建设工作，18年9月加快推进5直7交建设，18年核准2直1交、19年上半年核准1直2交，中间有一段相对空白的时间，20年预计很快核准剩余的2直4交，主流企业已开始着手准备，预计下半年开工，将带来200亿以上主设备订单;2、电力物联网单列一大类，内容很多是19年“泛在电力物联网”规划的项目的延续，预计将继续稳步推进，但也提出了迭代顶层设计与控制低效益的项目;3、重点支持配电网建设，2020年配网自动化有望向完全覆盖迈进;4、支持新一代调度系统推广等。

积极引入社会资本、内部激活产业单位活力。1、资本运作方面，《重点工作任务》重点强调了引入社会资本的工作，深化推进混改，并做好相关资产剥离重组工作;2、内部管理方面，2020上半年将印发第三批“放管服”清单，进一步对产业单位授权放权、并推行股权激励等操作，极大激活产业单位活力。

投资建议。我们预计2020年电网投资有望超预期，特高压建设加速，同时在电力物联网、芯片/IGBT、配电网等方面仍有结构性增长，稳基建背景下电网加大投资推动龙头公司业绩好转。推荐国电南瑞，建议关注：长高集团、平高电气、许继电气、炬华科技、国网信通、长缆科技、中国西电、远光软件、林洋能源、海兴电力等。

风险提示。宏观经济下行，电网投资不及预期。