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券商备战创业板公司债 五大难题待解
来源:  :证券时报网 2011-11-24 10:04:04
证监会日前启动了创业板上市公司非公开发行债券工作,为创业板企业的后续融资开辟了道路。无论对于创业板企业还是能在其中分得一杯羹的债

证监会日前启动了创业板上市公司非公开发行债券工作,为创业板企业的后续融资开辟了道路。无论对于创业板企业还是能在其中分得一杯羹的债券承销商,都面临着重大的挑战和机遇。净资产规模小因而使发债规模受限、股份抵押率低、债券评级低以及后续面临的高发行利率问题,都是创业板企业必须面对的。对于债券承销商来说,帮助创业板企业解决这些问题,将意味着创业板企业和承销商的双赢。

日前,证监会启动了创业板上市公司非公开发行债券工作,为创业板企业开辟了新的融资渠道。但在债券承销商看来,在现阶段的实际操作中,创业板企业非公开发行债券仍需要克服多方面的困难,这需要多方共同努力来完善。

  多问题待解

创业板企业发债最大的问题在于企业净资产规模太小。深圳某券商固定收益部人士表示,这个问题与所有的中小企业发债所遇到的情况一样。

根据《公司债券发行试点办法规定》,发行后公司债券累计余额不得超过最近一期期末净资产总额的40%,而处于成长期的创业板企业规模通常较小,因此发行额度也受到限制。

除了发行规模,担保是另外一个难题。创业板公司发债比较难寻找机构为其担保。上述券商人士认为,中小企业集合债发行通常有地方政府背景的机构牵头,因此比较好解决担保上的问题,但是创业板企业则相对较难。

创业板企业可以通过股份抵押的方式寻求担保。中银国际定息收益部人士表示,但是抵押率并不会太高,应该不会超过60%的比例。

因存在担保问题,又将对债券评级造成影响。如果缺乏有力的担保支持,那么创业板企业发行的债券能够获得的评级将不会太高。

这会导致创业板企业发行公司债的利率比较高,从而推高发行成本。上海某券商债券业务部人士称。

创业板企业公司债的发行利率可以参考目前中小企业集合债的利率。上述深圳某券商固定收益人士表示,但由于缺乏流动性,创业板企业发债的利率很有可能会略高于后者。

整体上来说,多家券商债券业务人士均认为,在目前的市场环境下,刚刚诞生的创业板非公开发行债券还将面对诸多的困难和考验。投资机构对其理解和接受度需要时间来慢慢提高。

前景乐观

对此,有券商人士建议,如果能够在创业板企业发债时适当放宽对公司债发行规模不超过净资本40%的限定,那么将大大缓解承销和发行中的困难。另外,从长远来看,上述券商人士均一致认为创业板企业发行公司债的市场前景乐观。随着创业板企业的快速成长,市场对创业板公司债的接受度不断提升,创业板企业将成为未来债券市场的重要组成部分。

虽然目前承销这类债券的难度较大,但试行后我们仍会积极参与。深圳某券商固定收益部人士称。

中银国际定息收益部人士则认为,创业板企业能够发行公司债,无论是对于债券市场,还是对于股票市场来说,都将是一个长期的利好因素。

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关键字: 创业板  融资 
活动 直播间  | CIO智行社
姜波鲁花集团CIO

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