城市信息化建设呈现平稳增长态势。目前,我国大多数城市已经开始了城市信息化建设,实施了一系列城市信息化项目,但城市信息化建设整体还处在起步阶段,区域间城市信息化建设的差异度巨大。根据计世资讯的调查,2009年中国城市信息化的总体市场规模为434.85亿元人民币,比2008年增长7.9%,预计未来三年仍将保持平稳增长态势,年均复合增长率约为10.4%。

医疗卫生信息化和社保信息化有望快速增长。新医改方案首次在国家级层面提出信息化,要求建立使用共享医药卫生信息系统；我们对以健康档案为基础的区域卫生信息化市场加以简单测算,区域卫生信息化市场规模有大幅增加至58亿元的可能。根据金保工程的发展规划,2009年将是金保工程二期建设的重要立项阶段,试点项目全部在华东地区,我们预计华东地区的社保信息化投资增速将显着超过全国平均水平。

万达信息竞争优势明显,上海经验有示范效应。公司是国内软件企业中拥有业务资质和认证最完备的企业之一,同时参与制订了多项行业标准,具备先发优势。公司的主要业务均涉及客户的核心业务系统之中,客户粘性强,近三年来自既有客户的收入比重均在30%以上。公司具有较强的技术实力和创新能力,在细分市场建立了多个示范项目,未来有望实现跨区域复制。

募集资金项目有利于公司主业进一步发展。公司此次募集资金计划用于五个项目:综合业务基础软件平台V4.0系统项目、综合劳动和社会保障V3.0系统项目、民航信息一体化V2.0系统项目、企业综合监管平台V2.0项目和医疗卫生信息化V2.0系统项目；投资总额为19566万元。我们认为募投项目的实施有利于公司扩大业务规模并进一步提升公司的研发和服务能力。

盈利预测及申购建议。根据海通研究所财务模型,我们预计公司2010年-2012年摊薄每股收益分别为0.44元、0.72元和0.92元。公司目前正处于快速发展时期,未来三年净利润年均复合增长率有望达到30%以上。公司发行价为28.00元,考虑到市场对新兴产业类新股的热情,我们认为可给予公司一定的估值溢价,其合理价值区间为25.20元-28.80元,对应2011年35-40倍PE,建议谨慎申购。

主要不确定因素。（1）主营业务依赖上海市场的风险；（2）应收账款占公司营收比重较大,存在一定的坏账风险；（3）公司募投项目进展有低于预期的可能。