如果按Facebook当前的利润情况来看，他们的运营利润要完全抵消其股票薪酬开支，最快也需要等到2013年年中。

　Facebook最近向美国证券交易委员会(SEC)递交了一份监管文件，业界在仔细分析该文件后发现，截至9月30日Facebook需要支付的股票薪酬高达23亿美元，如果该公司不能大幅提高运营利润率，那么Facebook至少在最近两个财季中都无法获得盈利。

在这种情况下，共同基金经理人和其他专业股票买家对Facebook股票的兴趣就更低了。即使这些买家是在选择成长型股票，他们也不可能不考虑估值的问题。

Facebook巨额的股票薪酬开支，足以表明这家公司是在损害普通股股东利益，来为自己的员工、高管和早期投资者谋求利益。事实上，即使Facebook能在近期之内获得净收益，也都被该公司提前以股权的形式发放给内部人士了。

Facebook新的股权薪酬开支和相关税务条款需要等到明年1月1日才生效，这导致其现在发行在外的股票数量进一步增加。从目前的情况来看，在明年，甚至更长的时间中，Facebook的每股盈利数字都将受到股权薪酬开支的冲击。

事实上，Facebook公布的第三季度业绩数据已经让大家对这种现象有了初步了解，而那些可以自由出售自己股份的内部人士也早已开始大规模的这样做了，这又进一步增加了Facebook的运营成本。

根据Facebook公布的财报显示，其第三季度运营收入为3.77亿美元，同比下滑9%。营收同比下滑，主要原因是开支大幅上升所致，这其中就包括了1.79亿美元的股票薪酬开支。更致命的是，股票薪酬开支在第三季度中还引发了4.31亿美元的税务开支，这最终导致Facebook每股摊薄亏损0.02美元。在上年同期，Facebook每股摊薄盈利0.10美元。

如果将股票薪酬和由此引发的相关税务开支结合起来，这导致Facebook每股摊薄收益在第三季度中损失了约0.20美元，而因此带来的税收优惠几乎可以忽略不计。

Facebook内部人士每一次抛售股票，或者该公司为了收购交易而发行新股(就像收购Instagram时一样)，Facebook的股票薪酬开支都将大幅上升。

对于Facebook的普通股股东来说，最关键的问题就是该公司发行在外的股票数量不断增加。以苹果或IBM为例，这些科技巨头上市时间都已经超过10年，但他们发行在外的股票数量仅为Facebook股票数量的一半左右。

如果以2004年上市的Google作为比较对象，Facebook的股票数量更是前者的六倍多。事实上，在科技企业中，也只有微软、思科、甲骨文、英特尔等少数几家已上市多年的公司在股票数量上超过Facebook。

Facebook CEO马克·扎克伯格(Mark Zuckerberg)为自己和员工保留的股份，以及在IPO之前出售给高盛、俄罗斯DST等一些风险投资公司的股份，都已经非常可观了，这大大稀释了Facebook留给普通股股东的价值。此外，Facebook的IPO规模创历史新高，这进一步增加了股票的总数。

当前的情况是，内部人士或Facebook员工无论在何时出售自己所持的限售股，Facebook都必须承担额外的开支和相应的税费。在本周，总计有约8亿股Facebook股票获得出售资格。

根据最新的文件显示，在未来三年中，Facebook需要兑现的股票薪酬成本高达23亿美元，平均每年为7.67亿美元。

前文已经提到，Facebook第三季度运营收入为3.77亿美元。这也就是说，在一个完整的财年中，Facebook约有两个财季的运营收入仅够支付股票薪酬成本，几乎等于白忙。

当然，这仅是一种假设，Facebook完全可以通过在其他方面削减开支，或者通过提高营收来获得利润率。不过，从扎克伯格最近的声明来看，这种可能性也不大。事实上，在第三季度中，Facebook运营开支增长的速度已经相当于营收增长速度的两倍。

在未来三年中，如果Facebook不能大幅削减开支，投资者就必须面对Facebook每个季度都有大规模薪酬支出的现实。毕竟，那23亿美元股票薪酬支出是不会变动的。在这种情况先，Facebook要实现盈利，难度也就大大增加了。

Facebook在监管文件中还提到，该公司第三季度中的税务开支为4.31亿美元，这主要是由于Facebook在2011年1月1日前发行的限售股股权所致。

今年前9个月，Facebook为这些股权支付了10亿多美元，而此后该公司还需要支付约1.64亿美元。

更让人痛苦的是，Facebook在2011年1月1日后发行的限售股，规模仍然高达18.7亿美元。在今年前9个月中，Facebook因这部分股权所支付的费用为3.48亿美元。

Facebook限售股股权的总开支高达20.4亿美元，此外小规模预先股和期权等支出约为2.67亿美元。这些股权的总开支高达23亿美元，Facebook需要在未来三年中全部兑现。

当然，这些相关数字带来的影响，投资者很难在华尔街分析师的研究报告中找到。因为分析师总是会假装自己什么都不知道，并假装Facebook从未将任何股权交给内部人士或该公司员工。事实总是被掩盖，而且从某种程度上来看，这种做法即使在科技行业也是相当少见的。

了解了这一点，Facebook的股东们就应该回归现实，不要对该公司在短期内盈利抱有期望，更不用说获得巨额利润了。